乐居财经 林振兴 发自海口

       11月9日至11日，由SMART度假产业智慧平台、清华大学文化创意发展研究院联合主办的2019年首届博鳌文创论坛暨文创博览会在海南博鳌亚洲论坛国际会议中心举办。此次论坛以“共振”为主题，包括一场3000人主论坛，20余场平行论坛，100余位顶级重磅嘉宾、国际领先案例看尽大文创生态。会后，香樟资本合伙人钱中华接受乐居财经专访。

       在钱中华看来，目前中国整体经济环境导致投融资形势不容乐观，过往二十年，城市化、消费升级、国际化和互联网化等四大经济红利支撑中国经济高速发展，到 2019年，随着四大红利同时慢慢消退，房地产增长动力逐步衰竭。

       同时，他也强调外界需要看到乐观积极的一面，在消费升级领域，中国消费人群的结构化划分，年轻人新的个性主张、追求品质消费是经济增长的新动力，这个动力靠供给侧改革。换而言之，这也是文旅行业投融资的大背景。

       针对文旅项目采用何种融资路径，钱中华表示需要从项目资产特征、前期硬资产能力和复制扩展能力等角度具体分析。例如，附带房地产开发的文旅项目，债权融资相对容易，且成本较低；针对业态创新、具有强烈的复制扩张能力的文旅项目，可以通过预支未来收益来进行股权融资；针对比较成熟运营的文旅项目，可以采用如ABS、REITs等方式进行融资。

       而文旅项目如何能够成功完成投融资，“关键看产品、运营、公司合规性和项目复制扩张性。其中，复制扩张不仅指的是以自身作为公司的主体、自身完整业务的复制扩张，也可以被别人作为合并同类项去复制扩张，再者可以把工作模块单元拆解后，有可复制扩张的公司来做供应商。”他继续解释道。

       当下，房企分拆物业板块上市的现象越来越普遍，而文旅板块上市却寥寥无几。钱中华建议，投资者对商业模式要有宽容心态，随着项目本身去寻找和梳理价值逻辑和价值原点。目前，文旅处在市场冷静期，但很快会形成新一轮的投融资热潮，会有新一轮洗牌，优秀公司也将新一轮上市。

       需要关注的是，钱中华对大型房企自主研发文旅产品存在不少顾虑，因为中国高端的文旅项目的市场基础薄弱，酒店、景区从业者缺少专业素质，再者，从产品层面、内部管控体系、商业模式和运营层面都存在问题，需要成长。他建议，企业不要过分迷之自信自身的创新能力和整合能力，可以尝试直接引进顶级IP文旅项目，少走试错弯路，降低风险成本，从而减少风险。

       文章来源:乐居财经